近期黄金价格强势上扬，推动黄金股交投情绪升温，而在具体交易层面，我们观察到黄金股日内往往出现明显波动，由此延伸出一个重要问题，若黄金隔夜大涨，黄金股开盘涨幅是否充分甚至过度定价？若存在过度定价，开盘可以选择兑现，若定价并不充分，开盘买入可能贡献收益。本文通过对过去一段时间的黄金股表现进行统计分析，尝试对上述问题进行回答。
1、黄金商品隔夜上涨对黄金股次日开盘表现存在明显正向催化，筛选2025年8月25日至今黄金商品隔夜上涨的时点进行统计，无截距项回归显示若黄金商品隔夜上涨1%，则黄金股次日开盘涨幅约可达到1.38%，对应R2=0.7864优于含截距项回归。
2、黄金商品所处的技术形态同样对上述映射存在重要影响，黄金上升趋势下黄金股更易释放弹性，在2025年8~10月与2026年1月的黄金商品上升趋势阶段，若黄金商品隔夜上涨1%，黄金股次日开盘涨幅分别可达到1.77%以及1.37%，而在2025年10~12月黄金商品震荡阶段，若黄金商品隔夜上涨1%，黄金股次日仅高开1.07%。
3、黄金股开盘涨幅能够较为充分地对黄金商品隔夜涨幅进行定价，筛选2025年8月25日至今黄金商品隔夜上涨的时点进行统计，无截距项回归R2优于含截距项回归R2，无截距项回归占优意味着黄金股并不会因为隔夜黄金上涨而稳定取得更多涨幅。
4、同时值得注意的是，盘中涨幅是黄金上升趋势中黄金股非常重要的收益来源，A股盘中的黄金商品价格波动会引发黄金股更大的弹性（稳定性稍弱），因此若隔夜黄金商品上涨催化黄金股高开，盘中持股是优于开盘兑现的。从整体维度看，统计2025年8月25日至今黄金商品隔夜上涨的时点，若次日盘中黄金商品上涨1%，黄金股盘中涨幅约可达到3.01%，相比之下隔夜黄金商品涨幅1%仅催化黄金股高开1.38%；区分技术形态看，无论黄金商品处于上升趋势或震荡区间，黄金股盘中涨幅弹性都明显强于开盘涨幅弹性。
本文来源：国盛证券
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